摘　要：2010年4月16日，期盼已久的股指期貨正式上市交易，標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)正式跨入金融期貨時(shí)代，它的推出必然會(huì)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響。本文通過(guò)介紹金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市的理論基礎(chǔ)，比較全面地分析了金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的積極和消極影響。
　　關(guān)鍵詞：股指期貨；股票市場(chǎng)；功能；影響。
　　一、問(wèn)題的提出
　　在全球化的浪潮中，一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受外部因素的影響將越來(lái)越大，金融安全問(wèn)題也日益突出，而期貨市場(chǎng)就是經(jīng)濟(jì)體的緩沖器。在應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)時(shí)，期貨市場(chǎng)就發(fā)揮了積極作用，在一定程度上對(duì)沖了金融與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，我國(guó)期貨交易品種單一，大量有關(guān)國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)商品沒(méi)有推出，不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)貨相關(guān)行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求，嚴(yán)重制約和影響了期貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮和行業(yè)的自身發(fā)展。因此，金融期貨新時(shí)代強(qiáng)烈呼吁股指期貨的上市。
　　二、金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市的理論基礎(chǔ)：基本功能分析
　　1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)
　　相對(duì)于股票交易來(lái)說(shuō)，股指期貨交易成本低、費(fèi)用少，對(duì)有關(guān)信息的反應(yīng)更為敏感。期貨市場(chǎng)的投資者根據(jù)供求信息和市場(chǎng)預(yù)期以集中撮合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生未來(lái)不同到期月份的股指期貨價(jià)格，股指期貨價(jià)格領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨價(jià)格，兩者趨同。股指期貨價(jià)格能夠一定程度上反映未來(lái)整個(gè)股票市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格總水平，成為股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。
　　2.套期保值、管理風(fēng)險(xiǎn)
　　股指期貨是雙向交易，可以先賣(mài)后買(mǎi)。因此當(dāng)投資者對(duì)整個(gè)股票大盤(pán)看跌的時(shí)候，可以賣(mài)空滬深300指數(shù)期貨，從而實(shí)現(xiàn)投機(jī)盈利。股指期貨主要用途之一是對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。股票的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類，一類是與個(gè)股經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)分散化投資組合來(lái)分散。另一類是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)分散化投資來(lái)消除，通常用貝塔系數(shù)（β值）來(lái)表示。通過(guò)買(mǎi)賣(mài)股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)計(jì)算出比例，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。