試論我國利率市場化方向與途徑
全文9頁13653字 敘述詳盡
摘要：在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的相當(dāng)長一段時(shí)期中，世界上絕大多數(shù)國家普遍采取了利率管制措施。上個(gè)世紀(jì)七十年代初起，利率管制的弊端在積累之中暴露得日益充分，到八十年代以來利率市場化成為世界性潮流。伴隨著利率市場化，利率水平在全球范圍呈上升趨勢。在世界各國利率市場化進(jìn)程中，有成功的經(jīng)驗(yàn)，也有失敗的教訓(xùn)。在我國，利率市場化早有呼聲，其研討也久有時(shí)日，但由于種種因素掣肘，尤其擔(dān)心利率市場化導(dǎo)致利率失控，以至遲遲未能付諸實(shí)施。然而，利率市場化是大勢所趨，人心所向，或遲或早終歸要實(shí)現(xiàn)利率的市場化。本文擬就我國利率市場化的必要性和可行性等問題進(jìn)行探討，以求教于方家。
關(guān)鍵詞：金融改革 利率市場化 方向 途徑
投入社會生產(chǎn)的貨幣資本，是各種生產(chǎn)要素的價(jià)值表現(xiàn)。市場經(jīng)濟(jì)中貨幣資本表現(xiàn)為社會再生產(chǎn)過程中資本循環(huán)的一個(gè)不可或缺的環(huán)節(jié)。為了更充分有效地動(dòng)員和利用更多的貨幣財(cái)富投入社會生產(chǎn)以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，以銀行為中介的貨幣資本借貸成為社會生產(chǎn)不可或缺的金融活動(dòng)。隨著貨幣資本在社會范圍內(nèi)的集中和分配，金融成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心。貨幣資本的借貸，是擁有貨幣所有權(quán)的貸出者將貨幣資本的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給借入者，貸出者必須有利可圖才轉(zhuǎn)讓貨幣的使用權(quán)；借入者獲得了貨幣資本的使用權(quán)將其投入商品生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)能夠帶來更多的收益。所以，借入者必須將其收益的一部分支付給貸出者，這就是借貸資本的利息。利率，是利息率的簡稱。利息，是資本所有者（債權(quán)人）因貸出貨幣資本而從借款人（債務(wù)人）手中獲取的報(bào)酬，換言之，利息就是貸出者憑借自己對貨幣資本的所有權(quán)而獲得的經(jīng)濟(jì)收益?？梢?，利率是借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率，亦即一定時(shí)期內(nèi)利息額對貸出資本額之比。利率市場化，是指由市場資本供求關(guān)系在更大程度上決定資本供給和使用的價(jià)格，這種價(jià)格以商業(yè)銀行不同類型的存貸款利率為中心，并連帶影響其他債券、保單等金融產(chǎn)品的價(jià)格。
在市場經(jīng)濟(jì)中，貨幣資本的借貸活動(dòng)必須而且只能通過市場來進(jìn)行。貸出者提供給市場的貨幣資本量表現(xiàn)為貨幣資本的供給量，借入者在市場上所需的貨幣資本表現(xiàn)為需求量。市場上貨幣資本的供給與需求關(guān)系的變化，決定著利息率高低的變化，這就是由市場決定借貸資本的利率。利率的市場化，使貨幣資本的借貸雙方通過市場活動(dòng)建立經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，貨幣資本借貸價(jià)格由市場供求關(guān)系來決定，并且貨幣借貸資本的市場價(jià)格的波動(dòng)必然連帶影響其他債券、保單等金融產(chǎn)品的價(jià)格。這有利于貨幣資本借貸雙方遵循市場經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律建立平等競爭的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和利益分配關(guān)系，有利于金融市場更優(yōu)化、更高效地配置各類金融資源，成為發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用的重要環(huán)節(jié)。所以推進(jìn)利率市場化改革，是我國金融體制改革的核心和重要標(biāo)志，也是我國以市場為取向的經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分。
江澤民同志在黨的十六大報(bào)告中明確指出：“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，使金融更好地為經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展服務(wù)?！边@一重要觀點(diǎn)，為深化金融體制改革，發(fā)展金融市場指明了方向。
我國推進(jìn)利率市場化的改革，就是要逐步建立由市場供求關(guān)系決定商業(yè)性金融產(chǎn)品利率水平的利率形成機(jī)制。具體來說，就是將金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)交給商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，存貸款利率由商業(yè)銀行根據(jù)資金的供求狀況決定；中央銀行通過貨幣政策工具間接調(diào)控貨幣市場利率，不再統(tǒng)一規(guī)定金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率水平。這是一項(xiàng)牽動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全局的改革，所以必須穩(wěn)步推進(jìn)，慎重行事，絕非一蹴而就，不可操之過急。
穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，就是要從我國的具體國情出發(fā)，與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開放的進(jìn)程相吻合，同匯率、資本項(xiàng)目等的開放聯(lián)系起來考慮。利率市場的開放，要逐步探索，選擇合適的品種和有利時(shí)機(jī)，應(yīng)是有理論指導(dǎo)、有政策規(guī)范、有實(shí)施步驟的開放。我國利率市場化改革原則上應(yīng)遵循先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先大額、后小額的步驟。目前，外幣存貸款利率、同業(yè)拆借利率和銀行間國債市場利率已經(jīng)放開，放開農(nóng)村存貸款利率的改革正在試點(diǎn)。不久的將來，央行將通過提高貸款利率浮動(dòng)幅度，規(guī)定存款利率上限和貸款利率下限等過渡方式，最終建立市場利率體系，實(shí)現(xiàn)利率市場化。
一、 什么是利率市場化
利率市場化是指利率的決定權(quán)交給市場、由市場主體自主決定利率的過程。在利率市場化的條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經(jīng)濟(jì)主體都不可能成為利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。換言之，所謂利率市場化，是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平由市場來決定。它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。具體講，利率市場化是指存貸款利率不由上級銀行統(tǒng)一控制，而是由各商業(yè)銀行根據(jù)資金市場的供求變化來自主調(diào)節(jié)。最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，以同業(yè)拆借利率為金融市場基礎(chǔ)利率，各種利率保持合理的利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。
利率市場化至少應(yīng)包含以下具體內(nèi)容：
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[作者簡介]黃大成（1963—），男，湖南衡陽人，現(xiàn)為珠海市農(nóng)業(yè)科學(xué)研究中心銷售中心主任，經(jīng)濟(jì)師，中山大學(xué)港澳珠江三角洲研究中心2002級世界經(jīng)濟(jì)碩士研究生。