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摘 要
負債融資不僅是上市公司的一種主要資金籌集方式，同時也是一項重要的公司治理工具。有效的負債融資公司治理在降低股東和經(jīng)理人員之間的代理成本，保障債權人利益，從而提高公司績效中起到了舉足輕重的作用。本文在充分借鑒國內外文獻的基礎上，按照先理論演繹負債融資治理的模式、治理主體與治理途徑，后實證分析負債融資治理效應及治理中的功能問題的邏輯順序，以上市公司負債融資治理現(xiàn)實考察為起點，以會計信息披露與銀行監(jiān)管為重點，全面系統(tǒng)研究負債融資治理問題。
首先，本文以不完全契約理論和社會責任理論為基礎，分析對利益相關者的保護只能是以“有限”的關鍵利益相關者為基礎，并深入探討其治理的主體和治理方式等問題，在此基礎上提出以銀行債權人為主體的關鍵利益相關者治理模式；其次，采用均值檢驗、Pearson相關性分析等方法對上市公司負債融資治理現(xiàn)狀進行考察，為后文深入分析負債融資治理效應與其中的功能等問題做鋪墊。研究表明，伴隨著中國股權分置改革的順利進行，上市公司負債融資治理狀況取得了可喜的變化，但是上市公司中流動負債比率較高，長期負債比率較低的狀況表明債權人既缺乏熱情也沒有機會參與到公司治理的行列中來；再次，采用主成分分析和多元線性回歸方法從負債融資來源結構與期限結構兩方面系統(tǒng)全面檢驗負債融資治理效應問題，發(fā)現(xiàn)短期負債的增加在一定程度上提高了企業(yè)的績效，而長期負債與債券融資對企業(yè)績效的影響則不顯著。因此，上市公司為了有效地降低代理成本，提高公司績效，應充分考慮債務融資方式，優(yōu)化公司債務融資結構，適當增大長期負債融資比例和企業(yè)債券融資比例；最后，分別采用Logisitic回歸、主成分分析與多元線性回歸方法檢驗會計信息和銀行在負債融資治理中的功能。研究發(fā)現(xiàn)，會計信息質量較差的公司傾向于通過向銀行貸款而不是發(fā)行債券來獲得債務融資，其中私人企業(yè)的會計信息的債務契約有用性要強于國有企業(yè)，而且銀行并沒有在上市公司負債融資治理中充當有效角色，沒有能夠替代公司治理機制來承擔監(jiān)管公司的職責。
本文以不完全契約理論與社會責任理論為基礎，構建以銀行為主體的關鍵利益相關者治理模式下的治理框架。充分考慮銀行債權人的利益，除了從法律法規(guī)等制度層面上加強對銀行債權人的保護外，還研究制定有關銀行等關鍵債權人的利益保護信息披露的有關會計準則，并與《金融行業(yè)會計準則》的相關披露相協(xié)調，在充分試點后要求各上市公司強制披露銀行債權人利益保護信息并經(jīng)審計簽證后發(fā)布。另外，在公司內部重構有銀行參與的董事會和監(jiān)事會，并在董事會下設銀行等關鍵利益相關者利益保護委員會，與薪酬等委員會相并行，為債務契約的簽訂、后續(xù)跟蹤提供服務。
同時，本文對上市公司負債融資治理狀況進行了現(xiàn)實考察，并較早地系統(tǒng)研究會計信息質量差異性對負債融資偏好的選擇問題、會計信息質量差異對債務契約有用性的影響問題以及通過設計內外部治理指標來考察銀行在負債融資治理中的監(jiān)管功能問題等。它不僅為以銀行債權人為主體的關鍵利益相關者治理模式的構建提供了實證依據(jù)，而且也為積極改善負債融資公司治理效應，提高企業(yè)績效提供了政策建議。
目 錄
學位論文版權使用授權書和學位論文版權使用授權書 I
摘 要 II
Abstract IV
插圖索引 X
附表索引 XI
第1章 緒 論 1
1.1 選題背景與研究意義 1
1.1.1 選題背景 1
1.1.2 研究意義 5
1.2 相關文獻綜述 6
1.2.1 負債融資治理機制 6
1.2.2 負債融資治理效應 8
1.2.3 負債融資治理功能 14
1.2.4 負債融資治理文獻評述 17
1.3 研究內容與研究路徑 19
1.3.1 研究內容 19
1.3.2 研究路徑 20
1.4 研究創(chuàng)新與研究局限 21
1.4.1 研究創(chuàng)新 21
1.4.2 研究局限 21
第2章 負債融資治理及相關理論分析 22
2.1 負債融資治理的基本概念 22
2.1.1 研究范圍界定 22
2.1.2 融資結構與控制權結構 22
2.1.3 股權治理機制與負債融資治理機制 23
2.1.4 公司治理效應度量 24
2.2 負債融資治理理論基礎 25
2.2.1 完全契約理論 26
2.2.2 不完全契約理論 27
2.2.3 社會責任理論 29
2.3 負債融資治理相關理論分析 31
2.3.1 會計信息在負債融資治理中的作用 31
2.3.2 銀行在負債融資治理中的作用 35
2.3.3 以銀行債權人為主體的利益相關者治理模式的構建 40
2.4 本章小結 44
第3章 上市公司負債融資治理多維度現(xiàn)狀研究 45
3.1 上市公司治理模式的法律規(guī)范 45
3.1.1 上市公司內部治理機制 45
3.1.2 上市公司外部治理機制 47
3.2 上市公司負債融資治理中的股權結構現(xiàn)狀分析 49
3.2.1 股東持股情況分析 49
3.2.2 管理層持股分析 52
3.3上市公司負債融資治理中的債權結構現(xiàn)狀分析 56
3.3.1 負債融資下的債務來源結構特點分析 57
3.3.2 負債融資下的債務期限結構特點分析 59
3.4 上市公司負債融資治理中的薪酬激勵現(xiàn)狀分析 61
3.4.1 高管基本薪酬激勵分析 62
3.4.2高管股權激勵情況分析 63
3.5 上市公司負債融資治理中的獨立董事制度現(xiàn)狀分析 64
3.5.1 獨立董事獨立性的形式上分析 65
3.5.2 獨立董事獨立性的實質效果分析 66
3.6 本章小結 69
第4章 上市公司負債融資治理效應實證分析 71
4.1 負債融資治理效應研究假設 71
4.1.1 負債期限結構的公司治理效應研究假設 71
4.1.2 負債來源結構的公司治理效應研究假設 73
4.1.3 負債融資最終公司治理效應的研究假設 75
4.2 負債融資治理效應研究設計 75
4.2.1 樣本選擇 75
4.2.2 變量描述 75
4.2.3 模型建立 77
4.3 負債融資治理效應實證結果 78
4.3.1 因子分析結果 78
4.3.2 效應分析結果 80
4.4 負債融資治理效應研究結論與建議 82
4.5 本章小結 83
第5章 上市公司負債融資治理中會計信息功能分析 84
5.1 負債融資治理中會計信息功能研究假設 84
5.1.1 會計信息質量差異對負債融資方式選擇影響研究假設 84
5.1.2 會計信息質量差異對負債契約有用性影響研究假設 86
5.2 負債融資治理中會計信息功能研究設計 86
5.2.1 樣本選擇 86
5.2.2 變量描述 87
5.3 負債融資治理中會計信息功能模型與實證結果 89
5.3.1 各變量的描述性結果 89
5.3.2 會計信息差異對負債融資方式選擇影響模型與結果 94
5.3.3 會計信息差異對負債契約有用性影響的模型與結果 95
5.4 負債融資治理中會計信息功能研究結論與建議 97
5.5 本章小結 98
第6章 上市公司負債融資治理中銀行監(jiān)管功能分析 99
6.1 負債融資治理中銀行監(jiān)管功能研究假設 100
6.2 負債融資治理中銀行監(jiān)管功能研究設計 103
6.2.1 樣本選擇 103
6.2.2 變量描述 103
6.3 負債融資治理中銀行監(jiān)管功能實證結果 104
6.3.1 內部治理機制各指標的描述性結果 104
6.3.2 銀行貸款公告日公司治理機制各指標的描述性結果 106
6.3.3 銀行貸款公告日非正常報酬率與治理指標相關性分析結果 107
6.3.4 銀行貸款公告日非正常報酬率與治理指標回歸分析結果 108
6.4 負債融資治理中銀行監(jiān)管功能研究結論與建議 110
6.5 本章小結 113
結 論 114
參考文獻 116
致 謝 131

關鍵詞：負債融資；負債融資治理；會計信息；銀行監(jiān)管；關鍵利益相關者

參考文獻
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