現(xiàn)金持有對(duì)投資的影響實(shí)例研究

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摘 要：現(xiàn)金，不用說就知道它是公司資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)和獲利能力最弱的一項(xiàng)資產(chǎn)，它綜合反映了公司的財(cái)務(wù)決策和治理情況，對(duì)公司財(cái)務(wù)管理十分重要。而對(duì)于現(xiàn)金持有水平的研究，西方學(xué)者已經(jīng)形成了成熟的理論體系，國(guó)內(nèi)在這方面的研究還沒有形成適合我國(guó)特色社會(huì)主義的理論體系。另外，我國(guó)是一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，而制造業(yè)的核心是裝備制造業(yè)。近幾年我國(guó)裝備制造業(yè)發(fā)展迅速，但同時(shí)也面臨著許多問題和挑戰(zhàn)，如資金短缺、資產(chǎn)負(fù)債率高等。因此，研究我國(guó)裝備制造業(yè)上市企業(yè)的現(xiàn)金持有和投資的關(guān)系是非常有必要的。
本文以2010-2014年在上交所和深交所連續(xù)上市的207家A股裝備制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，研究我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司的不同現(xiàn)金持有水平對(duì)投資行為的影響。本文首先界定了裝備制造業(yè)、現(xiàn)金和現(xiàn)金持有量、投資的概念，并介紹了相關(guān)的理論基礎(chǔ)。其次，本文選取影響企業(yè)現(xiàn)金持有量的典型因素來建立目標(biāo)現(xiàn)金持有模型來測(cè)定現(xiàn)金持有水平，以目標(biāo)現(xiàn)金持有和實(shí)際現(xiàn)金持有量之間的殘差是否大于0為標(biāo)準(zhǔn)，把全部樣本公司劃分為超額現(xiàn)金持有和低額現(xiàn)金持有兩組，發(fā)現(xiàn)我國(guó)裝備制造業(yè)上市公司實(shí)際現(xiàn)金持有量總體上低于預(yù)期值。隨后，本文實(shí)證分析不同的現(xiàn)金持有水平對(duì)企業(yè)投資行為的影響，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有不足的企業(yè)受資金限制，只注重間接投資，而超額現(xiàn)金持有的公司資金充裕，經(jīng)理人對(duì)間接投資和直接投資都很重視，而不是傾向于增加自身的在職消費(fèi)。最后，根據(jù)研究結(jié)果對(duì)我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有管理提出了合理化建議。

關(guān)鍵詞：裝備制造業(yè) 現(xiàn)金持有量 投資行為