證券市場資產(chǎn)重組的績效分析


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摘要 本文對我國證券市場資產(chǎn)重組的典型案例跟蹤研究，從實證角度分析資產(chǎn)重組運作過程中的成本與效益。揭示實質(zhì)性資產(chǎn)重組對上市公司價值提升的影響
關(guān)鍵詞 實質(zhì)性重組 公司價值 成本與效益

1 引言
隨著我國證券市場的不斷發(fā)展，培育了中國特色的資本經(jīng)營理念，在此理念引導(dǎo)下，通過資產(chǎn)重組上市的公司快速發(fā)展。這其中有不少上市公司，經(jīng)過重組當(dāng)年實現(xiàn)了報表業(yè)績指標(biāo)的提高。但是公司資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)并未得到實質(zhì)性地提高，這種重組常稱為報表性重組。它往往短期行為嚴(yán)重，經(jīng)過控股后，常利用不公平的反向收購，大肆套取上市公司的現(xiàn)金。但也涌現(xiàn)了不少成功的資產(chǎn)重組案例，這類公司有的盡管重組當(dāng)年，報表業(yè)績指標(biāo)沒有顯著提高，可隨后卻實現(xiàn)了業(yè)績指標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)的持續(xù)增長。這種實質(zhì)性的資產(chǎn)重組才是證券市場上需大力提倡的。筆者經(jīng)過近三年的跟蹤分析，托普軟件與愛使股份資產(chǎn)重組屬實質(zhì)性重組。本文試圖對重組后已走過三年歷程的這兩個重組案例的成本與效應(yīng)分析，以揭示實質(zhì)性資產(chǎn)重組對提高上市公司價值的影響。