美國股市50年投資理念變遷與啟示


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摘要
　　1、投資理念主要發(fā)源于最具活力、最具創(chuàng)新精神、最發(fā)達(dá)的美國證券市場(chǎng)，基本分析學(xué)派已成為發(fā)達(dá)國家或地區(qū)股市投資理念的主流，其兩個(gè)主要分支是內(nèi)在價(jià)值型投資和成長型投資。　　
2、與不同年代的產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期一致，處在高增長期行業(yè)的高增長速度的熱門股在股票市場(chǎng)歷史上各時(shí)期比比皆是、各領(lǐng)風(fēng)騷，概念股是成長型投資的必然產(chǎn)物和升華。　　
3、歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在經(jīng)歷過度的熱情追高成長型股票導(dǎo)致最終幻想破滅之后，必然會(huì)回到穩(wěn)健的價(jià)值型投資的老路上，投資理念的變化呈現(xiàn)周期性的循環(huán)規(guī)律。　　
4、市場(chǎng)投資理念的周期性變化同股票市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)的調(diào)整過程驚人地一致：在經(jīng)過成長型股票熱的高峰之后，被低估的市場(chǎng)籌碼逐步被調(diào)整到更積極、堅(jiān)定的投資者手中。這種市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的調(diào)整一旦完成或時(shí)機(jī)成熟之后，新一輪的市場(chǎng)熱點(diǎn)或周期就為期不遠(yuǎn)了。　　
5、基金引導(dǎo)著市場(chǎng)主流的投資理念。基金始終伴隨著先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)理論和管理思想的武裝，始終走在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革的最前沿，領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期。　　
6、我國股票市場(chǎng)處于發(fā)展的初期，政策市和消息市特征鮮明，大眾的投資理念還相當(dāng)稚嫩。市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，投資者普遍偏好成長股，概念炒作盛行。　　
7、國內(nèi)股票市場(chǎng)目前還沒有一個(gè)清晰的、可供參照的上市公司內(nèi)在價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)體系。我們的市場(chǎng)缺乏大量的基礎(chǔ)研究數(shù)據(jù)，常用的相對(duì)價(jià)值法(比較市盈率、市凈率等)又存在整體抬高類比對(duì)象(整個(gè)行業(yè)軸心)的缺陷(如果整個(gè)行業(yè)均成為投機(jī)目標(biāo)，該方法有“助漲助跌”之效果)，而基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的內(nèi)在價(jià)值法也有明顯的缺陷。